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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市(shi)阶段II,逻辑(ji)跟此前几次不同。对于权重指数的逻(luo)辑是消灭高(gao)内在回报率股(gu)票,引发(fa)A股估值重(zhong)估(gu)。2025年中国经济进入真正意义(yi)上的新(xin)常态,总需求增速结(jie)束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来,在(zai)经(jing)济结(jie)构调整和资产荒的(de)大背景下,无风险利率持续下行,此后(hou)银(yin)行股股息率相(xiang)对无风险利率利(li)差收敛,以及沪深300非金融(rong)建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无风险利率利(li)差收敛下行(xing)对应的就是估值的提升。据估算,沪深300指数总市(shi)值增幅(fu)在17~58%之间。此外(wai),本轮增量资金的正反馈(kui)机制,不(bu)仅会对市场走势产生(sheng)显著影响,也会对市场风格(ge)的演变起到关(guan)键作用。这个(ge)逻辑之下,高质量(liang)类股票可能(neng)会估值修复和提升空间更大,是(shi)重要的(de)选股(gu)方向
2、中原证券(quan)指出,随着行业景气度(du)不断下滑(hua),2023年开始行业固定资产投资增速有所回落(luo),2025年以来投(tou)资(zi)力度进一步(bu)下行(xing),未来行业产能过剩的压力有望逐步缓解。需(xu)求方面,随着汽车、家电、纺织(zhi)服装等领域内外(wai)需求带动,化工领域(yu)需求(qiu)有(you)望出现复苏。未来随(sui)着(zhe)我国宏观经济持(chi)续向好,化(hua)工(gong)行业(ye)下游需求有(you)望继续复苏。在供给和需求两方面驱动下,未(wei)来行业景气有望边际回暖。
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