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今(jin)年(nian)以来私募基金规模扩张，为市场贡献重要增量。截至2025年5月，私募证券投资基金(jin)管理规模5.54万亿元，同比上升6.8%，较年初扩大3267亿元。年内(nei)累计新增备案私募证券(quan)产品达4445只，同比增长46%，其中4月(yue)单月备案1189只，同比增速高达41.38%，表明在(zai)4月市场受关税(shui)影(ying)响调整背景下，高净值个人投资(zi)者逆势布局力度明显加大。

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供应方(fang)面，2025 年全球铁(tie)矿石发(fa)运量预计增加 1370 万吨(dun)左右。后续(xu)国内到港增量约 500-1000 万吨，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右，则全年外(wai)矿到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩压力较年初预期水(shui)平大幅缓解(jie)。需求和库存方面，偏乐观的假设下，短(duan)期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节(jie)奏或类似于 2023年，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天(tian)水平，整体三季度平均铁(tie)水 239 万(wan)吨 / 天(tian)，四季度平均铁水季(ji)节性下降至 228 万吨 / 天。进而(er)预估三季度总库存维持在(zai) 1.83-1.91 亿吨区间(jian)，低于去年同期水平。四季度随着铁水产量季节性下降，若(ruo)发运没(mei)有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相(xiang)对有限。而在四(si)季度粗钢压减(jian) 1000-2000 万吨的悲观(guan)假设下，预计四季度(du)铁矿累库压力明显增加(jia)。综上所述，全球(qiu)供应释(shi)放低于预期，但预计四季度需(xu)求端受政策影响，存(cun)在分化，建议在低估值区间阶段性把(ba)握反弹机会，同(tong)时若粗钢压(ya)减政策落地(di)，建议更多把握矿价承压下行的机会。

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