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陈健玮：在全球主要市场中🍑💟💕👿，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场🥭🥦🍎🩳。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍💝，预测股息率达3.2%👞💝🍉🍇，其中😈🥦，银行、电信🩲😈、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股🥝🍋🍒，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄💔🍌🍒😻。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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2024年🩳😠，证券投资业务为开源证券当年第一大收入支柱，营收16.11亿元，同比增长13.42%，开源证券解释，权益投资通过精准布局北交所及高成长性行业💖🥔👅，同时在固定收益投资方面采用稳健的投资策略，从而实现收入增长。投行方面💛，开源证券去年收入实现4.64亿元，同比减少45.89%，主要是IPO及再融资规模骤减，竞争加剧的外部环境💗🍉，导致投行业务收入下降。

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風(fēng)格(ge)層(céng)麵(miàn)，我們(men)(men)認(rèn)爲(wèi)7月市場(chǎng)風格可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均(jun)衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月市場(chang)風(feng)格相對(dui)均衡，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公(gong)佈(bù)的通(tong)脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)(ye)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息(xi)預(yù)期形成脩(xiū)正(zheng)，對短期市場或有擾(rǎo)(rao)動。第(di)三，央行季度例(li)會(huì)提到“用好(hao)用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施(shi)增量政筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)(biao)述變(biàn)(bian)化。第四，市場交易咊增量資金層麵，近期在以(yi)伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)(nuan)。基于以上，我們認爲7月大(da)盤風格相對佔優，成長(zhang)價值風格或相對均衡。

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三季度A股科技企业(ye)IPO重启(qi)，科技领域产(chan)品催化频(pin)出，或将(jiang)带来市场注意力重(zhong)新转向科(ke)技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计(ji)AI和军工是三季度寻找结构性机(ji)会的重心。

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