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用友网络：公司(si)已于(yu)2025年6月27日向香港联交所递(di)交了发行H股并在(zai)香港联交所主板挂牌(pai)上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了(le)本次发行并上市的申请资料。

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2024年🍎🩲，证券投资业务为开源证券当年第一大收入支柱🩳，营收16.11亿元，同比增长13.42%，开源证券解释💞🍈👗，权益投资通过精准布局北交所及高成长性行业🤬，同时在固定收益投资方面采用稳健的投资策略💗👄🧅💛👚，从而实现收入增长🥬。投行方面🍋💌，开源证券去年收入实现4.64亿元💟🩳😈🥔，同比减少45.89%🍍🍅🍅🧡，主要是IPO及再融资规模骤减，竞争加剧的外部环境，导致投行业务收入下降👠💕🥬。

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1、我们(men)认为，多方面积极因(yin)素会在2026年(nian)至2027年叠加，构成牛市的核(he)心区间。近期(qi)A股向下力度弱，向上力度强，也在(zai)提示市场更多关注长期积(ji)极因素。也要承认，当下(xia)行情(qing)距离牛市启动(dong)仍有一定差距。主要体现为：总量基(ji)本面(mian)预期偏弱，结构性改善还不是牛市(shi)级别。各类资金预期(qi)依然割(ge)裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还(hai)有博弈性(xing)的指数冲高，2025年二季(ji)度至三季度仍(reng)维持中枢偏高(gao)震荡市判断。

2、2、需求：国内方面纵观整个一季度💘🍎，春节期间下游开工降至低位🩳，基本符合市场预期，但春节后恢复高度有限，内需支撑相对有限💖。二季度来看🩲，4-5月份仍处于旺季，下游开工回升，随着房地产施工逐渐进入淡季，管材和型材开工率在6月逐步下降👚🍈。下半年预计整体表现仍较为稳定，重点关注“金九银十”对PVC需求的带动情况。出口方面，一季度前半段受BIS认证延期，以及关税政策真空期的影响🤍👢🥑，市场有部分抢出口行为，出口量同比大幅增加，出口迎来放量。二季度临近印度BIS认证时间😈🌽🍑，虽然出口环比表现趋稳，但较去年仍有较大增幅👘，随着6月底认证的再次延期💝💖🍓👡，预计下半年出口表现依旧较好。