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今年以来,个股涨幅中(zhong)位(wei)数达到(dao)8.5%;偏股基金(股票、偏股混合)涨(zhang)幅中位数在去年3.3%的基础上,今年进一(yi)步攀升至(zhi)5%。市场上的赚钱效应在不断积累。量化(hua)私募、个人投资者的增量资金仍然(ran)呈现持续流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附(fu)近持(chi)续赎回,对(dui)市场上涨构(gou)成(cheng)的一定压力(li)。按照我们中期策(ce)略的观点,一旦在某种因素推(tui)动下,指数站上(shang)关键扭亏阻(zu)力位,扭亏赎回压力缓解,增(zeng)量最近有(you)望加速流入,呈现正(zheng)反馈效应。从7月开始,这种情况发生的概率越来越高(gao),一旦发生(sheng),我们称之为进入牛市阶段II。这一阶段,指(zhi)数有望(wang)持续上(shang)行,当时空间(jian)最大(da)、渗透率加速提升(sheng)新产业趋势有望占优。
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1、(一)氧化铝:随着利润修复,前期减产产能逐(zhu)步复产,叠(die)加新投产投放顺利,将陆(lu)续看到(dao)库存和现货拐点(dian),2025 年氧化铝预计过(guo)剩 250 万吨,下半年预计将重回(hui)过剩逻辑。未来的博弈点或更多在(zai)于(yu)矿价底部。在(zai)几内亚事件之前,我们倾向于 60 美金(jin)作为矿(kuang)价的底部(bu),因为从成本和历史出矿价格来看,60 美金矿企仍(reng)有出矿意愿,但 60 美金之下(xia)可能(neng)会触及部分几(ji)内亚高成本项目和(he)非几内亚矿石的成本,引发矿石供应(ying)收缩。但(dan)几内亚事件(jian)后,矿石止跌小幅回升后再度僵持(chi),由(you)于(yu)事件落(luo)地进度、对于企业成本的(de)增加等(deng)信(xin)息(xi)不透明,矿价底部有(you)不确(que)定性,对应氧化铝底部需要(yao)谨慎。此外短期仓(cang)单仍在去化且实际(ji)量级或低(di)于公布数量(liang),需要关注仓单回升的节点。预计主力合约运行区间 2600-3000 元 / 吨(区间下沿(yan)看(kan)矿价)。
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