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2025-08-16 23:57:25 作者：牛绍芳

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1、宽货币预计延续，但降息时点(dian)或偏晚(wan)。央行货(huo)币(bi)政(zheng)策重心向稳增(zeng)长有(you)所倾斜(xie)，下半年宽货币(bi)姿态预计延续，降准降(jiang)息或仍将进一步落地，不过短期央(yang)行货币政策(ce)操作或(huo)以数量型和结构(gou)性货币政(zheng)策工(gong)具(ju)为主，降息时点或偏晚。下(xia)半年来看，财(cai)政或先发力(li)，货币配合，降息或在四季度落地(di)（幅度 10-20BP），降准可能早于降息（幅度 25-50BP）。另外，央行国债买卖在下半年可能(neng)再度重启。需注意的是，央行强调“视市场供求(qiu)状况(kuang)择机恢复操作”，如果债市多头情绪持续(xu)较(jiao)强，这可能降低央行买债概率。某种程(cheng)度上说，债市呈现一定调(diao)整压力或是触发央行开启买债的(de)重要条件(jian)。

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