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国内经济维持弱稳格局，基建或是下半年经济(ji)相(xiang)对(dui)确定的向上支撑，我们预计随(sui)着 8 月(yue)开始(shi)出口压力(li)或加(jia)大，以及消费边际(ji)效果回落，四季度国内逆周期增量政 策落地概(gai)率更高。首(shou)先，根据高频数据和我(wo)们的草根调研，预计我国出口增速在 6、7 月(yue)份保持韧性，8 月开始压力或将加快显现，中(zhong)性预期下全年出口同比增(zeng)速 在 1.5% 左(zuo)右。其次，内需方面，基建资金到位量或前低后高，下半年基建增速(su) 有望维持高位。地(di)产尚未企稳，“止跌回稳”政策(ce)目标(biao)将驱动地产政策继(ji)续发力。 下半年商品(pin)消费弹性或将边际放缓，“两新”资金有望进一步加码。最后，存(cun)量 环境下我(wo)们预计全(quan)年经济增速的低(di)点可能在四(si)季度，但伴随逆周期预期在(zai)三季度 逐渐上(shang)升，四季度增量政策落地的概率较(jiao)大，宽货币(bi)和宽财政预期有望形成有力支撑。

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