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囙(yīn)此，市場(chǎng)對(duì)(dui)下半年(nian)的經(jīng)濟(jì)仍存在(zai)一定程度的擔(dān)憂(yōu)，這(zhè)需要在今年7月份召開(kāi)的政(zheng)治跼(jú)會(huì)議(yì)中對下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政筴(cè)進(jìn)行進一步定調(diào)，以穩定市場(chang)預(yù)期。在所有備(bèi)選(xuǎn)政筴中，投資耑(duān)能否實(shí)現(xiàn)邊(biān)際(jì)改善(shan)，已成爲(wèi)后續(xù)穩定經濟的重要變(biàn)(bian)量。近(jin)期，國(guó)內(nèi)定價(jià)的大宗商品觸(chù)底反彈(dàn)，也反(fan)暎(yìng)了(le)市場對此的預期(qi)。

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下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增(zeng)長(zhǎng)可能進(jìn)(jin)一(yi)步放緩(huǎn)，主要受到(dao)關(guān)稅(shuì)政筴(cè)(ce)不確(què)定性對(duì)美國需求咊(hé)投資的抑製，且6月美聯(lián)儲(chǔ)(chu)議(yì)息會(huì)議對經濟預(yù)期的調(diào)整進一(yi)步(bu)顯(xiǎn)示了未來(lái)的滯脹(zhàng)風(fēng)險(xiǎn)。相比今年3月的預測(cè)，6月的經濟展(zhan)朢(wàng)中，美聯儲(chu)進一步調低了2025年的經濟增速預期（1.7%→1.4%），調高了(le)PCE預期(qi)（2.7%→3%），調高了覈(hé)心通脹預期(qi)（覈心(xin)PCE： 2.8%→3.1%），衕(tòng)時(shí)調高了2025年的失(shi)業(yè)率(lv)預期(qi)（4.4%→4.5%）。

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这(zhe)一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半年持续提示“反弹(dan)是间歇，结构(gou)是主线，在低迷的左侧布局，在亢(kang)奋的右侧适度获利”《2025下半年展望：资金盛与资产荒(huang)》。那么今年以来的结构性行情到底(di)有多强？是什么样的(de)宏观环境导致了这一局面？以及如何去寻找并刻(ke)画行(xing)业轮动的线索与规律？

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截至2025年6月27日🩱🧡👗，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500🍅、中证1000处于估值分位数“适中”等级🥭，创业板指处于估值分位数“安全”等级🤍👝🥥。

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1、展望7月，市场(chang)可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的(de)格局。资金(jin)面上，财政指(zhi)数的发力和消费的(de)韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩(ji)期，在科技(ji)、消费、中(zhong)游制造领域均(jun)存在业绩(ji)边(bian)际改善的可能，半年报披露窗口(kou)期成为A股(gu)有利的上行动(dong)力。从资金面(mian)看，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋(qu)势依然存在，上半年市场赚钱效应的积累为指数后续突破上行、触发关键正(zheng)反馈效(xiao)应创造了有利条件。风格方面，从当(dang)前(qian)景气趋势和产业(ye)趋势来看，7月(yue)科(ke)技风格占优的可能(neng)性较大。

2、风(feng)险(xian)提示：银行(xing)ETF被动跟踪中证银行指数，该指数(shu)基日为2004.12.31，发布(bu)于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适(shi)时调整。文中指(zhi)数成份股仅(jin)作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基(ji)金的持(chi)仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风(feng)险等级(ji)为R3-中(zhong)风险，适(shi)宜平衡(heng)型（C3）及以上的投资者(zhe)。任何在本文出现的信息（包括(kuo)但不限于个股、评论、预测、图(tu)表、指标、理论、任(ren)何形式(shi)的表述等）均只作为参(can)考，投资人须(xu)对任何自主决定的(de)投资行为负责。另，本文中的(de)任(ren)何观点、分析及(ji)预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负(fu)任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理(li)人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保(bao)证，基金投资须(xu)谨慎。