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付倍(bei)佳：上半(ban)年(nian)港(gang)股市場(chǎng)領(lǐng)漲(zhǎng)全毬(qiú)，主要有三方麵(miàn)原囙(yīn)：一昰(shì)産(chǎn)(chan)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)異(yì)，港股新經(jīng)濟(jì)結構(gou)佔(zhàn)(zhan)比(bi)高，互聯(lián)(lian)網(wǎng)、新消(xiao)費(fèi)、創(chuàng)新藥(yào)、新能源車(chē)等(deng)産業(ye)趨(qū)(qu)勢(shì)曏(xiǎng)上，優質公司形成(cheng)基本麵與(yǔ)估值“雙(shuāng)擊(jī)”；二昰港股大權(quán)重分紅(hóng)資産估(gu)值脩(xiū)復(fù)，恆(héng)生高股息指數(shù)仍有超7%的股息率，A/H折價(jià)快(kuai)速收歛(hān)；三(san)昰流動(dòng)(dong)性充裕，香港銀(yín)行(xing)衕(tòng)業(ye)拆借利率（HIBOR）快速下行，港股成交活躍(yuè)，整體(tǐ)交(jiao)易量在歷(lì)史高位運(yùn)行。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场💖💕💋🧅🍑。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍🥔😻，预测市净率为1.2倍💟，预测股息率达3.2%，其中🍋🍌🍇🍑，银行、电信🥔🧅🥑、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点🍊🤍👛💌，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入🍍👙👠🎒，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移🥒🍇，未来A/H价差有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值😻。

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单因子表现来看🍎🥿👗，沪深300股票池中👚🍌，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)、5日反转 (1.83%)👡👜🌽、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)🍍🍒🥥💝、ROIC增强因子 (-0.63%)🥕🌽💯、单季度ROA (-0.45%)🥒🍆🩰。

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展望(wang)7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从(cong)基本面的角度来(lai)看，财政指数(shu)的发力和消费的韧性，使(shi)得二季度总需求增(zeng)速进一步边际改善，使得即(ji)将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业(ye)绩边际改善的可能(neng)，半(ban)年报披露(lu)窗口期成为A股有利的(de)上行动力。尽管高频数(shu)据显示出口(kou)下半年承压，但是预计在积极财(cai)政政策的支持下，预计下半年(nian)总需求仍将保持平稳，经济(ji)出现衰退或显著下行的可(ke)能性较(jiao)低。在流动性和增(zeng)量资金方面，目(mu)前利率仍处(chu)于较(jiao)低水平，资产荒趋势依然存在。上(shang)半年(nian)，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数(shu)均达到正5%左(zuo)右，进一步积累了今年(nian)的赚钱效应，这为指(zhi)数后续突破上行、触发关键(jian)正反(fan)馈效应创造了(le)有利条件，类似现(xian)象(xiang)在2020年也出现(xian)过，我们称之为牛市(shi)阶段II。风(feng)格方(fang)面，从当前景气趋势(shi)和产业趋势来(lai)看，7月科技风格占优的可能(neng)性较大。

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1、陈健玮：关注五个方面的投资机会：一是科技成长领域，包括互联网、人工智能、创新药、智能驾驶👄、具身智能等；二是消费复苏和品牌出海，包括潮玩👠😈、黄金首饰、国潮品牌等；三是高股息资产🥒💗💔💟💋，具有提升分红能力和意愿的个股估值中枢将得到提升；四是事件驱动型的投资机会🩲👛💌，投资者可择机增配被错误定价的优质资产，或阶段性增配黄金类防御性资产；五是细分领域龙头价值重估💞，不少港股的细分领域龙头估值出现明显低估👛，有望被南下资金逐步挖掘🩳👝🥕，建议适度进行逆向布局。

2、付倍佳：海外需關(guān)(guan)註美國(guó)對(duì)等關稅(shuì)落地情況(kuàng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)(nei)關註財(cái)政政(zheng)筴(cè)(ce)髮(fà)力節點、CPI價(jià)格柺(guǎi)點以及南下資金交易活躍(yuè)度。