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我们在中期策略报告中(zhong)描(miao)述了本轮市(shi)场进(jin)入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引(yin)发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义(yi)上的(de)新常态，总需求增速结束三年低迷和下行(xing)，进入增速稳定波动率降低的(de)新时代，A股自由现金流(liu)收益(yi)率不断提升(sheng)。而2018年(nian)以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率(lv)持续下行，此(ci)后银行股股息率相对无风险利(li)率利差收(shou)敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金(jin)流和SIRR相对无风险利率利(li)差收(shou)敛下行对应的(de)就是估值的提升(sheng)。据估算，沪深300指数总市值增幅在(zai)17~58%之间。此外(wai)，本(ben)轮增(zeng)量资金的(de)正反馈机制，不仅会对市场走势产(chan)生显著影响，也会对市场风格的演变(bian)起到关键作用。这个逻辑之下，高(gao)质量类(lei)股票可能(neng)会估值修复和提(ti)升(sheng)空间(jian)更大(da)，是重要的(de)选股方向

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据参建单位中铁十八局项目负责人祝崇武介绍(shao)，广州地铁10号线(xian)2次下穿(chuan)珠江，12次下穿(chuan)既(ji)有运营(ying)地铁(tie)线路、9次下穿城市主干道，施工面(mian)临极大挑战。其(qi)中，10号线东湖站是地铁6号线、10号线(xian)、12号线的换(huan)乘车站。车(che)站建筑面积超5万平方米，基坑深(shen)度约42米，体量是相当于4个标准车站的“巨无霸(ba)”车站。

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2、盈利方面🥑👿，5月工业企业盈利同比增速转负🥾👙💝，主要受内外需求不足🍇、价格拖累等因素影响。三个月滚动来看🩲🍄，大类板块盈利多有放缓，TMT逆势改善，资源品、必需消费🩳💌👛、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动，TMT制造业同比增幅扩大💌🍍🥿🍋。结合工业企业盈利👞🌽🍋👄、行业所处库存周期位置以及高频景气指标，预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1） TMT领域🥕👅，半导体🩳、光学光电子、消费电子🍊😠、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速🍓🥕🍋，业绩有望改善😡🍋💟🌽；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖💘，中报盈利或有改善👄🥻💟🩱，如汽车、光伏、自动化设备等👞🤍👙；3）消费服务领域🩳👛，受益于扩消费政策提振、电商平台大促🧡💕、五一端午等多重假日**🥿，有望延续两位数增长😈🍑，其中饮料乳品、农副产品👞😡🤍🍉👢、家电🍄、家具、饰品🥾🌽、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气、电力🤍、农化制品😈😻🍎、氟化工等领域需求稳健增长或回暖😈，叠加供给刚性或受限🌽🍋👗🧅，中报业绩有望边际改善🍒🥥。