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2025-08-15 09:22:03 作者:叶麒恒

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1、2🧄🩳、政策动态:上半年降准降息落地💔👜,5月8日,下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.4%🍋😠👘🥒,带动LPR同步下行10BP👞。5月15日,下调存款准备金率0.5个百分点,预计向市场释放长期流动性约1万亿元🍎💛,此次降准后👗👗,金融机构加权平均存款准备金率将从6.6%降至6.2%🍏🍇👠。MLF的政策利率属性完全淡出。MLF作为一种基础货币投放工具,功能定位更加清晰🥒🥥,与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系🥥🥦。一季度例会提出“择机降准降息”,明确政策方向并引发市场对落地时点的关注;二季度例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,灵活把握政策实施的力度和节奏”👡👄。在货币政策支持性立场不变的基调下,更加强调灵活调整。

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2、⚑ 中观景气和行业(ye)推荐(jian):关注中报(bao)业(ye)绩预(yu)计改善或持续(xu)较高增(zeng)速(su)领域。盈利方面,5月工业企业盈利同比增(zeng)速(su)转负,主要受内外需求不足、价(jia)格拖累等因素(su)影响(xiang)。结合工业(ye)企业盈利、行(xing)业所处库存周期(qi)位置以及高频景(jing)气指标,预计中报业绩有望延续较(jiao)高增速(su)或改善的领域主要集(ji)中在:1)TMT领(ling)域,半导体(ti)、光学光电(dian)子、消费(fei)电子、运(yun)营商、软件等;2)中游(you)制造领域,部分领域景气度(du)有所回暖,中报盈利或(huo)有改(gai)善,如汽车、光(guang)伏(fu)、自动(dong)化设备等;3)消(xiao)费服务领域(yu),如饮料乳品、农副产品、家(jia)电、家具、饰品、美容护理等(deng)零售领域(yu)盈利有望持续改善;此外贵金属、燃气、电力、农(nong)化制品(pin)、氟化工等领域需求稳健增(zeng)长或回暖,叠(die)加供给刚性或(huo)受限,中报业(ye)绩有望(wang)边际改善。景气方面,6月份(fen)景气(qi)较高(gao)的领域主要集中在资源品、部分消(xiao)费服(fu)务和信(xin)息技术领域。其(qi)中资源品(pin)板块原油、多数工业金属(shu)价格上涨,中游制造领域(yu)工程机械(xie)销售放缓,消费服务板块空冰(bing)洗彩零(ling)售额四周滚动均值(zhi)同比增幅(fu)收窄,金融地产中(zhong)商品(pin)房销售累计同比降幅扩大,公用事(shi)业燃气价格上(shang)行(xing)。综(zong)合盈利、行业景气和交易等维度,7月份行业配置方面重点围绕(rao)中报业绩预期增速较高或者有所(suo)改(gai)善的领域布局,行业推(tui)荐重点关(guan)注:电(dian)子(半导(dao)体(ti))、机(ji)械(自动化设备)、医药生物(化学制药)、国防(fang)军工、有色金属(工业金属(shu)、贵金属(shu)、小金属)、计(ji)算机等。

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