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⚑风格与行业配置思路：风格(ge)方面，7月(yue)市场风(feng)格可能整体(ti)偏大盘风格为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来(lai)看(kan)，近(jin)十年7月市场(chang)风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占优(you)。第二，外部流(liu)动性方面，7月将公布的(de)通胀和就(jiu)业数据可能导(dao)致市(shi)场对美(mei)联储降息预期(qi)形成(cheng)修正，对短期市场或有(you)扰动。第三，央行季度例会提到“用(yong)好用足存(cun)量政策(ce)，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第(di)四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊(yi)冲(chong)突缓和后，A股权重(zhong)板块上涨，市场风险(xian)偏好整体回暖。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中旬会迎来(lai)上市公司业绩预告披露高峰，超预期(qi)和悲观业绩预期(qi)落(luo)地都是下一个阶段A股的重点布局(ju)方向。我们参考工业企业(ye)盈利、库存阶段、行业(ye)景气度等多个维度判断业绩修复(fu)的领域。结合中观景气、盈利能(neng)力、筹码(ma)分布(bu)、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐(jian)关注(zhu)电(dian)子（半导(dao)体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国(guo)防军工、有色金属（工(gong)业金属、贵金属、小金属）、计算(suan)机等。赛道选择(ze)层面，7月重点关注(zhu)五大具备边际改善的赛道：固(gu)态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股🍏👞👚，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”🥝🥿💋🥔👄。首先高分红板块🥥🥬🥭，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税💖🍒，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看🧄😈💘💝，按这一比例看估值已经合理。

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今年前5个月👜，中国创新药对外BD授权总额已经超过455亿美元💝🥾😻，几乎和去年全年持平。首付款记录屡创奇高👅👞🍍。然而👞🥥，就在市场期待值满满的时候👅，荣昌生物的对外交易却让投资者大跌眼镜。

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随着长城华西银行股份有限公司（以下简称“长城(cheng)华西银行”）超40%股权被摆上交易(yi)台，中国长城资产管理股份有限公司（以下简称(cheng)“长城资(zi)产(chan)”）对该行长(zhang)达十年(nian)的控股将画上句号。

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1、註：中證銀(yín)行指數(shù)近5箇(gè)完整年度漲(zhǎng)跌(die)幅爲(wèi)：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指數過(guò)徃(wǎng)業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。

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