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下半年美国经济增长可能进一步放缓，主要受到关税政策不确定性对美国需求和投资的抑制，且6月美联储议息会议对经济预期的调整进一步显示了未来的滞胀风险🍆🥾😻🥥👚。相比今年3月的预测，6月的经济展望中，美联储进一步调低了2025年的经济增速预期（1.7%→1.4%）👝，调高了PCE预期（2.7%→3%）🍄🥥🍈💞🥭，调高了核心通胀预期（核心PCE： 2.8%→3.1%）🤍💔🍑，同时调高了2025年的失业率预期（4.4%→4.5%）。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行(xing)，科技非银等进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度来看(kan)，财(cai)政指数的发力和(he)消费的韧性(xing)，使(shi)得(de)二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报(bao)业绩(ji)期，在科技、消费(fei)、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利(li)的上行动力。尽管高频数据显示出口下半(ban)年承(cheng)压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下(xia)半年总需(xu)求仍将保持平稳，经济出现衰(shuai)退或显著下行(xing)的可(ke)能性(xing)较低。在流动(dong)性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水(shui)平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位(wei)数均达到正5%左右，进一步积累了(le)今年的赚钱效应，这为指(zhi)数后续突破上行、触发关键正反馈效应创(chuang)造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优(you)的可能性较大。

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沙姆哈尼还强调(diao)，伊朗领导层对各种局(ju)势早有充(chong)分准备，“在仅仅12小时内就完成了对（已故(gu)指挥官）的替换”，在以军空袭后伊朗展开的所有行(xing)动，也(ye)都是依据事先拟定的计划进行的，这(zhe)些都展现了伊朗在军事与安(an)全方面应(ying)对任何升级或渗透(tou)行动(dong)的强大(da)能(neng)力。

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调查组核实材料显示，尹某光、漆(qi)某华、尹某名下有3处住房，其中1处出(chu)租，家庭常住2处住房内摆放的家具，材(cai)质(zhi)主要为非洲檀木、缅甸花梨木和一(yi)般板(ban)材，其中一套餐桌(zhuo)为鸡翅木。家(jia)中客厅、餐厅、卧室(shi)等挂画7幅，家中摆件主要为瓷器、石头、根雕等装(zhuang)饰物件。

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1、后续如何演绎(yi)？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路(lu)径二则是由增量资金(jin)的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放(fang)前，预计(ji)市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看(kan)多，维持下半年指数(shu)“更上(shang)一层(ceng)楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续(xu)急涨，而是依然(ran)将呈现一定的震荡特征(zheng)。机(ji)构中长期(qi)资金(jin)入市(shi)+低利率(lv)时代下居(ju)民金融资产配置比例(li)提升(sheng)的趋势是(shi)中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体(ti)上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但(dan)当前阶段是否(fou)能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金(jin)环境(jing)对估(gu)值容忍度有一(yi)定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力(li)，更多采取观望、被(bei)动跟随策略，而非主动(dong)流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全(quan)球贸易环境波动及过于(yu)乐观的降息(xi)预期能(neng)否(fou)兑现均存在不确定风险。

2、哑铃配置仍是(shi)主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑(ya)铃结构。逻辑一，业绩维(wei)度指向(xiang)利润(run)分层，腰部企业业绩企稳，尾部企(qi)业业绩(ji)承(cheng)压(ya)，利润向国企、产业(ye) 链上(shang)游集中，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御(yu)的红利资产(chan)适合作为底仓。逻辑二，上半(ban)年中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市场中 的定(ding)价权增强。鉴于近一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合(he)资(zi)产荒背景下，股市量能至少不弱，量化资(zi)金在下(xia)半年仍有强话语权(quan)，这(zhe)利于小微盘的配(pei)置。