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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱😡，向上力度强🧡👛🩳，也在提示市场更多关注长期积极因素👞🧄🍆。也要承认🍉👿，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别🍇🍋🥭🧡。各类资金预期依然割裂🍉💖，关注基本面趋势的投资者相对谨慎👚🥾。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断🎒👡💟🤬。

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陈健玮：在全球主要市(shi)场中，港股估值仍处(chu)于较低水平，并显著低于美国(guo)市场。根据(ju)彭博数(shu)据，恒生指数2025年预(yu)测(ce)市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达(da)3.2%，其中，银行、电信、公用事业(ye)等高股息板块普遍(bian)超5%。相(xiang)较于A股(gu)，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港(gang)股(gu)估值(zhi)优势仍存。中长期来看，南(nan)向资金持(chi)续流入，正重塑港股(gu)估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有(you)望收窄。此(ci)外，创新(xin)药、人工智能等(deng)领域的技术(shu)突破，正推动国际投资者重估(gu)港股科技龙头的长期价值。

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