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1、财政政策(ce)空间较为充足,节奏稳步推进,供给扰动仍在。上半年财政政策(ce)呈(cheng)现:发力前置,支出增速扩(kuo)大,收入跌幅收敛(lian)的特征。下半(ban)年,前置发力特征预计延续,存量政策及政策性金融(rong)工具(ju)空间仍较大,将继续保证财政发力强度,短期增量政策(ce)出(chu)台的必要性并不强。但是如果有超预期因素出(chu)现,不(bu)排除后续进一步(bu)加(jia)码。供给层面,下半年规模仍较高(gao),Q3、Q4 **债净融资规模预(yu)计分别约为 4.17万亿(yi)、1.92 万亿,单月最高净融资(zi)规模可能约 1.5 万亿(yi)(8 月(yue))。对于债市而(er)言,财(cai)政积极发力以及发挥(hui)托底作用,这或仍将制约债市利率下行空间(jian),另(ling)外供给扰动仍(reng)存。
2、燃气主要受益(yi)于国际(ji)气价中枢回落,城燃企业成本下行,同时顺价机(ji)制落地,购销价差回归正常(chang)区间,推动企(qi)业毛差修复,二季度盈(ying)利有望改善。电力方面,容量电价补偿机制(zhi)落地,相关收入(ru)或有提升,同时用(yong)电需求稳(wen)健增长(zhang),全国重点电厂日均发电量同比降幅收窄,供给端受益于煤价下行,成本下降驱动盈利改善。
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