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2、库存：即便(bian)上半年玻璃产能(neng)下降，但企业(ye)库存并未有效去化(hua)，核心因素(su)仍在(zai)于需求萎靡不振。截至6月下旬(xun)浮法玻璃企业库存总量6988.7万重箱(xiang)，较去年年底提(ti)升54.54%，同比去年同期提升16.82%。下半年玻璃库存趋势性仍不明显，若金九银十旺季成色尚(shang)可、年底前(qian)赶工需求兑现、出口维持高位，玻璃企(qi)业有望迎来阶段性去库(ku)。反之则玻璃库存压力仍将持(chi)续(xu)提升(sheng)，玻璃厂也仍有降价去库预期。

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这(zhe)一指数层(ceng)面的反复与较为极(ji)致的结构行情也(ye)印证了我(wo)们过去半年持续提示“反(fan)弹是间歇，结构是主线，在低迷的左侧布局(ju)，在亢奋的右侧适度获利”《2025下半年展望：资金盛(sheng)与资产(chan)荒》。那(na)么今(jin)年以来的结构性行情到底有多强？是(shi)什么(me)样(yang)的宏观环境导致了这一(yi)局面？以及如何去(qu)寻找并刻画行业轮动的线索与规律？

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目前来看，全(quan)球贸易和关税冲突迎来新的(de)时间节点，7月9日是83国“对(dui)等关(guan)税”暂缓期(qi)的截止(zhi)日，若未延(yan)期，部分国家税率或升(sheng)至25%。从目前美国对关税(shui)的态度来看，推迟谈(tan)判时间或者延长“对等关税”暂缓期的概率较大。今年4月初以来的(de)贸易和关税对市场的影响逐渐趋于缓和。伊(yi)朗(lang)以色(se)列军(jun)事冲突趋于缓和，虽然有反复，但是整(zheng)体来(lai)看对资本市场的(de)影(ying)响进一步降低。A股面临的外部环境扰动(dong)降低。

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2、该等付款由下列各项组成：首付款；达成首个里程碑获得的里程碑付款🍓🩰🍎；与经重述及经修订许可协议项下经许可的抗PD-1单域抗体有关的分许可收入💓💞。抗PD-1单域抗体被用于礼新开发的在研PD1/VEGF双特异性抗体LM-299💔😡，该双特异性抗体LM-299已获得新药临床研究批准💛🍎👚。